成都钻井工程|成都钻井公司
由于第四季度旺季江西区域水泥普遍提价30-40元/吨，同时公司成本控制卓见成效，东方证券预计第四季度业绩将有快速增长，10 月份公司实现净利润约1200 万元，由于10 月底刚刚提价，预计11 月经营情况会明显好于10 月。根据目前的经营状况，东方证券预计第四季度单季每股收益将达到0.14 元。
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公司前三季度每股收益仅0.05 元，主要原因来自公司单位煤耗较高，吨水泥消耗实物煤量达到了170 公斤，导致成本偏高，前三季度水泥综合毛利率仅15.54%，处于行业较低水平。第四季度公司成本控制措施卓现成效，单位水泥煤耗明显下降，产能得以充分发挥同时低温余热发电设备陆续开始运行，第四季度盈利能力有了快速提升。东方证券认为公司的盈利能力将由此跨上新一台阶。
东方证券指出，江西水泥覆盖江西全省，拥有万年、玉山、瑞金、赣州四个熟料生产基地，以及新近联合重组的锦溪熟料生产基地，分别处于赣南和赣东北区域，目前的水泥产能为（1300）万吨，万年和瑞金两条5000D/T 的生产线09 年底投产后公司产能将达到（1700）万吨，权益产能为（960）万吨。公司所覆盖的赣南区域市场封闭性好，新农村和基建的推动作用明显，市场占有率达55%，区域整合成果开始见效，市场价格水平比南昌等赣北区域要高，公司在此区域的市场耕耘前景看好。
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江西省众多大型基建项目2009 年下半年才开始大规模动工，预计2010 年上半年会进入施工高峰，2010 年的水泥需求仍将保持在高位。
东方证券了解到，公司计划在福建省建设熟料或水泥粉磨基地，分享海西建设的成果。福建省目前是公司的第二市场，在该省的年销量大约100 万吨，该省市场竞争较为缓和，水泥价格较高。随着江西至福建的交通网络的畅通，预计公司在福建的市场份额和销售规模会有大幅提升。
东方证券预计江西水泥09 年和10 年水泥及熟料销量将分别达到1050 万吨和1700 万吨，产量增长65%，预测公司09 年和10 年EPS 分别为0.19 元和0.42 元,业绩快速成长，维持“买入”评级。
东方证券：推荐中国远洋
东方证券11月16日发布投资报告，推荐中国远洋（601919.SH）。
东方证券认为，中国明年基本能维持12%左右的铁矿石进口增长，乐观预期有15%左右的增长。小钢厂的进口需求可能提供超预期的因素。除去中国之外的其他主要铁矿石进口国在明年世界钢铁消费量增长9%-10%的一致预期下，将进口铁矿石增长23.47%。综合中国与国际两方面，在中性假设下，东方证券认为明年铁矿石贸易量将同比增长14%。
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2009 年中国煤炭进口量将达到1 亿吨，2010 年预计国际煤价上涨将抑制中国需求，但日、韩、欧、印需求的恢复将主以抵偿中国的煤炭需求增量。预计2010 年世界焦煤海运贸易量同比增长6%，动力煤贸易量同经增长3%。且由于焦煤进口国与动力煤进口国基本是钢铁生产大国，因此煤炭的海运贸易量的增长在世界钢铁消费需求增长的背景下，大概率上将超出估计。东方证券预计整体干散货市场2010 年贸易需求同比增长11%。
东方证券称交船方面不应悲观。1、截至目前2009 年干散货船交付量为年初预计的46%。今年撤单2/3 集中在散货船。2、从干散货船建造的船厂来看，50%左右的产能建在中国，其中1/3 以上的船厂在2009年之前都是新厂。这些新厂没有与欧洲船东的合作历史，缺乏相应的应对经验。而在船东方面，欧洲船东占了50%的订单，目前信贷条件远没有中国宽松。这将使它们难以继续贷款融资造船（从今年以来的撤单、与延迟交付的相关报道中可以得到证明），相信其他国家的银行很难在2010 年放松信贷，特别是海运业。3、目前的船价还在继续往下跌，随着造船工业向中国转移，中国成为造船大国后，价格战将不可避免。这会导致撤单继续发生。同时也将使一批发达国家的船厂难以维持生产。东方证券认为2010 年新船交付市场将经历一波“超调”，估计2010年散货船新船交付量带来船队规模增长10%-12%。
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东方证券表示，以近20 年历史来看，从2002 年开始的散货船的牛市主要的驱动力来自中国，中国的铁矿石进口从2002 年的1.11 亿吨到2009 的6.15 吨，不同于往次海运业遭受重创后，需求侧复苏缓慢，现在干散货市场的引擎是中国，而目前中国依然维持着高增长，以现在中国铁矿石进口量已经占世界贸易的2/3 的地位，中国增长对整个干散货海运业有决定性影响。在明年中国钢铁消费量拉动由基建转向房地产，钢铁产量12%的增长下，铁矿石进口中性观估依然高达12-14%。东方证券认为一个产能过剩的行业，需求侧的拉动是决定价格的主导力量。
基于对明年干散货需求与交船的乐观，东方证券看好明年干散货运费水平表现。东方证券估计明年BDI 平均点位将在3500 点左右，同时，在悲观预期2500 点，乐观预期4000 点下，对中国远洋进行了业绩测算。在中性预期下，中国远洋2010 年EPS0.23，在悲观预期下中国远洋2010 年EPS 为-0.09，在乐观预期下，2010 年EPS 为0.39 元，目标价25 元。推荐中国远洋。
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